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11月初以來，國際原油價格繼續上漲，推升燃料油本錢。另外，集運市場繼續火爆，低硫燃料油需求轉好，而高硫燃料油基本面支撐在轉弱，高低硫燃料油價格走強的同時價差也有所擴大。
11月初以來，輝瑞新冠疫苗的消息增強了市場對原油需求恢復的預期，成為近期國際油價繼續上漲的主要因素。歐佩克及其減產聯盟在12月初達成新的原油減產協議也對油價形成支撐。自2021年1月開始，參與國將增產原油50萬桶/日，改變了增產200萬桶/日的原計劃。
最新公布的EIA 周報顯示，美國原油庫存周度增長1519萬桶，但這并沒有影響國際油價繼續上漲的勢頭，布倫特原油期貨主力合約12月10日突破50美元/桶，升至今年3月以來的最高位。與11月初的低點相比，布倫特原油期貨價格反彈超越37%WTI原油期貨價格反彈超越36%受此影響，燃料油價格大幅反彈，FU2101合約反彈17%LU2101合約反彈27%高低硫價差走擴近70%
隨著疫苗上市、石油減產等利好因素的不時發酵，國際油價也面臨回調的風險。拜登上臺后是否重回伊核協議尚未確定，但伊朗已表態將增加原油產量，利比亞原油產量也在提高中，并且這兩個國家均不受減產協議的制約。
今年下半年以來，國集裝箱運輸市場繼續向好。11月，寧波舟山港預計完成集裝箱吞吐量242萬標準箱，同比增長14.9%12月2日，上海港集裝箱吞吐量突破4000萬標箱，預計年吞吐量將再創新高。目前，上海航運交易所的中國入口集裝箱運價指數較年中增長30%寧波航運交易所的寧波前往美國、歐洲、南美等地的入口集裝箱運價指數在10月、11月呈現翻番增長。后期新冠肺炎疫苗的出現將推動國際航運需求加速恢復。
受IMO限硫令影響，低硫燃料油成為國際航運市場的主流產品，因此其受航運需求恢復的影響更大一些。以380CST燃料油為例，今年110月，新加坡高硫燃料油消費占比為18.7%低硫油消費占比為51.0%同期，國保稅燃料油市場結構為低硫油占比88.0%高硫油占比6.7%低硫配額緊張，或影響國內低硫燃料油供應。今年110月，五家配額企業共生產低硫燃料油635.7萬噸，配額使用率為63.6%其中，中石化生產388萬噸，配額使用高達90.5%
電廠推銷需求下降以及天然氣價格下跌帶來的替代效用，使高硫燃料油需求支撐減弱，新加坡高硫燃料油現貨貼水收窄。電廠推銷需求方面，國外局部電廠取消了新加坡推銷高硫燃料油的訂單。此外，高硫推銷訂單多在11月或12月初完成交貨。天然氣發電替代方面，11月初以來，美國天然氣期貨價格下跌近27%使天然氣發電對燃料油發電的替代效用上升。此前在電廠推銷需求的支撐下，新加坡高硫燃料油現貨貼水升至8美元/噸附近，目前已回落至0附近。進入12月，高硫燃料油新注冊倉單超越16萬噸，倉單總量接近40萬噸，扣除年底到期的8萬余噸，明年高硫倉單量仍在30萬噸以上。
綜合來看，低硫燃料油需求面臨集裝箱運輸火爆以及未來國際航運市場繼續恢復的支撐，供給端或存在配額問題導致的階段性偏緊。而高硫燃料油需求支撐減弱，因此，可逢低做多高低硫燃料油期貨價差。需要關注的風險點為伊朗、利比亞等不確定因素造成的油價回落。
